投資要點(diǎn):
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的LNG和CNG加氣設(shè)備供應(yīng)商,市場集中在國內(nèi)。公司主營業(yè)務(wù)中LNG(液化天然氣)和CNG(壓縮天然氣)加氣設(shè)備銷售額占營業(yè)收入比重超過90%。
自2007年開始,公司逐步進(jìn)入LNG動力船舶加氣設(shè)備市場。
我國天然氣汽車保有量飛速提高,LNG動力船舶市場潛力巨大。據(jù)2014年第十五屆中國國際天然氣汽車、加氣站設(shè)備展覽會暨高峰論壇會議資料顯示,國內(nèi)天然氣汽車保有量由2000年的不足一萬輛大幅增加到2014年的約305萬輛。據(jù)中國能源網(wǎng)預(yù)測,2020年國內(nèi)天然氣汽車保有量將達(dá)到1050萬輛,增長前景廣闊。國內(nèi)LNG動力船舶處于試點(diǎn)階段,預(yù)計(jì)到2020年國內(nèi)LNG動力船舶數(shù)量將達(dá)到10,750~12,550艘。
各地方政府相繼提出天然氣加氣站建設(shè)計(jì)劃。如浙江省計(jì)劃到2015年末建成155座天然氣加氣站,到2020年建成326座天然氣加氣站,方政府對天然氣加氣站的建設(shè)十分重視。同時,上游LNG資源分銷商也開始進(jìn)入LNG加氣站市場,市場前景良好。
公司是國內(nèi)天然氣加氣站設(shè)備的主要供應(yīng)商之一。公司是國內(nèi)較早從事CNG加氣站設(shè)備制造的企業(yè),擁有電磁閥、質(zhì)量流量計(jì)等CNG加氣站設(shè)備的核心技術(shù),CNG加氣設(shè)備領(lǐng)域主要競爭對手為重慶耐德能源裝備和北京長空機(jī)械。而LNG加氣設(shè)備領(lǐng)域公司處于國內(nèi)領(lǐng)先地位,主要競爭對手為張家港富瑞特種裝備和安瑞科能源裝備。
風(fēng)險揭示。公司主要風(fēng)險來自于下游行業(yè)發(fā)展制約的風(fēng)險、激烈競爭導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險和客戶集中度較高的風(fēng)險。
我們預(yù)計(jì)公司2015年到2017年完全攤薄EPS為3.05元、3.71元和4.52元(按發(fā)行新股1480萬股后總股本7120萬股計(jì)算),基于謹(jǐn)慎性考慮,給予2015年30-35倍PE,公司合理價格為91.5-106.75元。
特別提示:本報(bào)告所預(yù)測新股定價不是上市首日價格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間
